美联储主席耶伦对运行“高压经济”的兴趣恐将导致美联储内部分歧日益加剧。

耶伦上周讲话称，让通胀略高于正常水平将允许失业率进一步下滑至美联储通常会采取紧缩措施的水平之下，这一言论一度引发市场动荡。

在许多观察人士看来，这些评论是明确的鸽派信号，她倾向于在更长时间内将利率维持在较低水平。

不过，这种态度恐加剧FOMC委员之间的紧张程度，尤其是那些强烈呼吁加息的委员们。

“尽管美联储一如我们预期未在9月会议上加息，但美联储休战期从未如此脆弱不堪，看似处于内战爆发的边缘，”Channel Capital Research首席投资策略师Doug Roberts在一份报告中写道，“鹰派与鸽派正在重新谈判休战协议。”

当前，10位FOMC票委之中仅有三位鹰派委员，分别是乔治、梅斯特和罗森格伦。9月会议纪要显示，反对者担忧如等到通胀加速回升之后再快速采取行动，可能会导致经济加速衰退。

除了这三位投反对票的委员之外，美联储副主席费希尔本周早些时候也谈及了低利率的风险。

“当经济受到负面冲击时，趋势性低利率给货币政策的限制或因此导致更长时间、更深层次的衰退，”费希尔表示。费希尔还表示美联储需要将利率维持在低位，将受益于更强有力的财政政策。

耶伦任期期间这种程度的异议仅出现过一次，那就是2014年12月。如这一局面持续或加剧，影响将波及到市场。

“在这一点上存在内战，共识是鹰派官员们像是在说"我们允许你缓慢加息，我们只是想让你开始加息，"Roberts补充道，“新的共识正在重新谈判之中......在我看来，这将是市场的不确定性因素。”

交易员当前认为12月会议上加息的概率约为70%，但此后至少在2017年9月之前可能不会有所行动。

尽管美联储表示独立，但Roberts认为即将到来的总统选举将影响政策。

美国总统奥巴马(Barack Obama)一贯任命鸽派美联储成员担任主席。奥巴马宣布伯南克(Ben Bernanke)连任并在2013年任命耶伦主持美联储。

民主党候选人希拉里在其竞选活动中对美联储提及不多，但共和党候选人特朗普则屡次指责美联储的政治性。这可能是其将任命更多鹰派成员的信号，尽管他也宣称支持低利率。

华尔街在利率问题上也分为两派。有人担心，目前的低利率环境下导致资本配置不当和资产价值升高——尤其是股票——而储户和养老金则受到损害，经济增长也受到影响。

高盛(Goldman Sachs)经济学家上周五在分析中表示，追随“高压经济”战略的益处有限，特别是当涉及到重大意外以及低生产力时。

“难以对高压经济产生的生产力效益抱有信心，”David Mericle与Avisha Thakkar在报告中写道。他们表示，最大好处将是在就业市场收紧之际，底薪工人的薪资将得以提升。

不过，他们也指出这一辩论也将给美联储的统一性带来影响。

“认为运行高压经济与预期扩张期限有明确关联的美联储官员可能会被这些好处所打动，”Mericle和Thakka指出，“但对于那些看不到两者之间存在强烈关系的委员来说，政策可能看起来更像是在低概率风险和低概率收益之间的权衡。”

“我们将上周的言论视作FOMC内部实时讨论的迹象，其可能会给明年甚至之后的紧缩步伐带来重要影响。”

原文来自:中国财经界