香江电器业绩颓势明显，过半研发人员为大专及以下学历

来源|时代商学院

作者|黄祐芊

编辑|孙一鸣

2017年5月便开始上市辅导，但直到2022年7月才正式申报IPO，期间还两度更换保荐机构，湖北香江电器股份有限公司（以下简称“香江电器”）的经营底色如何？

资料显示，香江电器成立于2012年7月，由潘允、吉颖、李友香等12名自然人共同发起设立，主要从事生活家居用品的研发、设计、生产与销售。该公司产品主要为电器类家居用品和非电器类家居用品。

本次IPO，香江电器计划在深交所主板上市，拟募资5.76亿元，用于家居用品建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。其保荐机构为国金证券。目前，该公司已收到证监会的反馈意见并更新了IPO招股书申报稿。

增收不增利

2019—2022年上半年（以下简称“报告期内”），香江电器的营业收入分别为11.68亿元、14.78亿元、14.89亿元、5.86亿元。其中，2020年、2021年的营收增速分别为26.48%、0.73%。

同期，该公司的净利润分别为4016.1万元、8867.72万元、7189.21万元、4203.12万元。其中，2020年、2021年的净利润增速分别为120.8%、-18.93%。

可以看到，2021年，香江电器的营收规模增速明显放缓，净利润甚至出现倒退的情况。

从销售区域看，报告期内，香江电器超9成营业收入来自境外，占比分别为94.47%、96.04%、98.5%、98.63%。其中，境外市场又以美国为主，报告期内，该公司来自美国的销售收入分别为7.39亿元、10.79亿元、10.41亿元、3.75亿元，占各期营业收入的比重分别为63.27%、73.01%、69.95%、64.05%，销售区域集中度较高。

对此，香江电器在招股书中表示，当前全球经济形势复杂多变，国际贸易政策不确定性因素越来越多，各国贸易保护措施盛行，对公司的外销业务产生不利影响。

香江电器还表示，虽然对出口至美国的产品加征的关税是由美国客户承担，不会给公司带来额外的直接成本，但若国际贸易摩擦继续升级，美国扩大加征关税的范围或者提高关税税率，将可能影响美国客户的采购需求或者客户要求公司承担相应的关税成本等，进而对公司的经营业绩造成不利影响。

至于净利润倒退、盈利能力趋弱，香江电器则称，这主要是受原材料价格上涨、人民币兑美元升值、市场竞争加剧等因素影响。若上述不利因素在短期内进一步持续加剧，而公司无法将前述不利因素向下游客户传导、采取有效的措施降低成本，无法及时把握市场动态、研发出针对性产品并积极开拓和维护销售渠道，公司将面临经营业绩持续下滑的风险。

需要指出的是，报告期内，香江电器还存在未为部分符合条件的员工缴纳社保和住房公积金的情形，各期社保和住房公积金的欠缴金额分别为1350.2万元、701.21万元、231.59万元、106万元，占当期利润总额的比重分别为23.59%、6.28%、2.79%、2.12%。

对此，香江电器在招股书中称，若公司需补缴上述社会保险和住房公积金，将对公司经营业绩产生不利影响。

此外，2020年，香江电器的劳务派遣用工人数高达1023人，占当期用工总人数的20.01%，超过《劳务派遣暂行规定》关于“劳务派遣员工占比应低于10%”的规定。

那么，香江电器是否存在利用劳务派遣变相削减劳务用工成本的情形？其2020年业绩增长是否存在人为调节的情形？

研发投入不及同行均值

香江电器在招股书中自称，公司凭借可靠的产品质量、较强的研发设计能力、快速的响应与交付能力，赢得重大全球知名品牌商和零售商的信赖并达成了稳定的合作。

那么，该公司的研发团队、研发投入情况如何？

招股书披露，截至2022年6月30日，香江电器拥有员工合计2818人，其中有197人为技术研发人员，占当期员工总人数的6.99%。

按学历结构看，截至2022年6月30日，香江电器本科及以上学历的员工人数为87人，占当期员工总人数的3.09%；大专学历的员工人数为219人，占当期员工总人数的7.77%；其余2512人为高中及以下学历。

这意味着，即使本科及以上学历的员工全部为技术研发人员，香江电器的197名技术研发人员也超过半数为大专或以下学历。

核心技术人员方面，截至目前，香江电器的核心技术人员共3人，分别为李志伟、梁昌宏、王长华。其中，李志伟、梁昌宏为本科学历，王长华为大专学历，上述3人均为香江电器研发中心副总监。至于上述3人的具体专业，招股书并未进行详细披露。

此外，报告期内，香江电器的研发费用分别为3183.79万元、3302.2万元、3609.56万元、1546.77万元，占各期营业收入的比重分别为2.72%、2.23%、2.42%、2.64%。

同期，新宝股份（002705.SZ）、闽灿坤B（200512.SZ）、比依股份（603215.SH）、北鼎股份（300824.SZ）、小熊电器（002959.SZ）等同行可比上市公司的研发费用率均值分别为3.44%、3.17%、3.26%、3.79%，均高于香江电器。

值得一提的是，报告期内，香江电器的销售费用率分别为4.04%、2.22%、2.24%、2.15%，而同样以OEM/ODM业务模式为主的新宝股份、比依电器、闽灿坤B销售费用率均值分别为3.96%、2.5%、1.61%、1.74%，整体低于香江电器。

研发投入不及同行，那香江电器的核心竞争力又将如何维持？其业绩是否会加速恶化？

参考资料

1.《湖北香江电器股份有限公司首次公开发行股票招股书（申报稿）》.证监会

2.《北香江电器股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》.证监会

（全文1978字）