作为全球央行中最激进的宽松派之一，日本央行可能很快需要考虑自2007年以来首次收紧货币政策。

日本货币政策圈内最近的一个焦点就是，日本央行可能不得不将10年期国债收益率目标由最近设定的零水平上调。

日本央行不会是头一个这样做的央行。欧洲央行上周四宣布，在继续实施宽松政策的同时，也将采取一些紧缩政策。像日本央行一样，欧洲央行此前也压低了利率并向实体经济注资。

日本央行政策看法的转变是一次相当大的转折。仅仅数月前，全球投资者和经济学家还在讨论，在日本央行长达15年的提振经济增长和通货膨胀的举措中，下一步会采取什么放松行动。日本看来也确实需要更多刺激：最近一个季度，日本经济增速低于预期，物价也出现下滑。

那么日本央行现在为何需要选择换挡？这要怪特朗普(Donald Trump)。

11月8日特朗普当选美国总统后，受到其政策将促进美国经济增长、推升通胀和利率水平的预期推动，美元和美国国债收益率双双上涨。

到目前为止这对日本是有利的，日圆走软正让日本出口商的前景变得光明，帮助日本股市涨至11个月高点。日圆走软能让出口商的产品在海外更加便宜并提高汇回国内收入的价值，从而增加他们的利润。

虽然就目前来看情况或许不错，但一些央行观察人士表示，日本央行最近实施的宽松政策提升了日圆出现更大幅度贬值从而可能造成破坏性影响的风险。

该政策于9月宣布，目的是在不危害金融系统的情况下将利率保持在超低水平。日本央行实际对日本收益率曲线实施了控制，将短期利率保持在-0.1%，将10年期政府债券收益率维持在零左右。

预计美国联邦储备委员会（简称：美联储）将在12月14日上调利率；随着全球债券收益率在美国国债带动下上升，日本与其他市场国债收益率之差扩大。投资者对更高回报的追求推动资本流出日本，令日圆进一步承压。

自美国大选选举日以来，美国10年期国债收益率已经从1.862%上升至2.426%，远超同期日本基准国债收益率从-0.064%至0.056%的涨幅。

一些经济学家认为，明年10年期美国国债收益率可能会攀升至3%甚至更高，若果真如此，日本央行可能因此被迫上调其收益率目标，即便是在该行还未实现其2%通胀政策目标的情况下。若日圆汇率降至1美元兑130日圆左右，那么上调上述收益率目标的压力可能尤其大。

在12月19-20日政策会议之前，日本央行一些官员表示，他们对于加息的谈论感到困惑，因为对特朗普刺激政策预期引发的市场涨势仍然可能反转，并且通货紧缩依然顽固。

原文来自:中国财经界