[摘要] 据2017年第一创业半年报，一创摩根上半年共完成股权融资项目 1 个，承销金额 6.69 亿元；完成债券项目 4 个，承销金额 65.47 亿元；另外，实现财务顾问收入项目数 5 个。

时代周报记者 罗仙仙 发自广州

10月23日，第一创业摩根大通证券有限责任公司（以下简称“一创摩根”）领取了北京市工商局换发的新营业执照，摩根大通集团（以下简称“摩根大通”）所持一创摩根33.30%的股权已过户至第一创业证券股份有限公司（以下简称“第一创业”）名下。

至此，一创摩根成为第一创业的全资子公司，同时更名为第一创业证券承销保荐有限责任公司，官网简称为“一创投行”。

彼时，第一创业高层对于新公司寄予了厚望，第一创业总裁钱龙海曾表示，希望这家拥有国际背景的合资投行，能成长为一家受人尊敬的投行；如今，两大股东宣告“分手”，拥有中双大投行平台资源的一创摩根成为往事。

时代周报记者联系第一创业，其媒介经理表示，目前一创投行的相关工作正在推进，暂不方便接受采访。

“随着国内机构的业务能力逐渐成熟，合资券商水土不服的资源弱势又显现出来。外资对中国国情的不熟悉会影响其研究和业务的发展，但中国资本市场体量巨大，外资不管业务开展如何，中国市场还是要进来。”深圳一家投行的资深人士告诉时代周报记者。

“七年之痒”

一创摩根于2010年12月注册成立，注册资本8亿元，第一创业与摩根大通为两大股东，分别持股66.7%、33.3%。双方合作协议规定，为避免合资公司与总公司同业竞争，一创将整体剥离投行业务，99人的投行团队将整体平移到一创摩根，其余人员为市场招聘和摩根大通委派。

实际上，一创摩根的综合实力在合资券商中并不弱。根据Wind数据，包括首发、增发、配股、可转债和债券发行在内的承销规模排名，2016年东方花旗、摩根士丹利华鑫、中德证券、瑞银证券、一创摩根在合资券商中分别排名前五。

不过，从2014年起，一创摩根的净利润却与以上4家拉开了差距。2014年东方花旗、摩根士丹利华鑫、中德证券、瑞银证券的净利润分别为5220万元、-47万元、-1738万元、1.19亿元，2015年皆上升为1.27亿元、3002万元、1.81亿元、3.01亿元。截至今年上半年，东方花旗实现净利润1.37亿万元，中德证券净利润6956万元，而一创摩根净利润仅为271.8万元。

摩根大通的退出，或与一创摩根近年来无大起色的业绩有关。

近七年的时间里，一创摩根的经营业绩一直不尽如人意。2011-2016年，一创摩根分别实现净利润-3759万元、65.7万元、1597.3万元、2702.4万元、1756.4万元、4943万元。

2016年12月17日，第一创业披露了《关于拟收购第一创业摩根大通证券有限责任公司部分股权暨关联交易的公告》，一创摩根开始了股权变更之路。

据2017年第一创业半年报，一创摩根上半年共完成股权融资项目 1 个，承销金额 6.69 亿元；完成债券项目 4 个，承销金额 65.47 亿元；另外，实现财务顾问收入项目数 5 个。承销数量同比下降52.63%，承销金额规模同比下降65.37%。上半年实现营业收入8660.51万元，同比下降44.47%。

第一创业在半年报中称，投行业务出现一定程度的下滑，是受证监会再融资新规、市场利率上行及监管加强，以及一创摩根股权变化的影响。

合资券商困境

一创摩根曾在2014年的财报中指出，“公司的业务范围比较单一，主要是证券承销和保荐业务，包括发行股票、债券和并购重组。”业务牌照单一，是一创摩根发展受限的现实问题之一。

据统计，现有的合资券商中，中金公司、高盛高华、瑞银证券3家拥有全牌照外，其余大多只是获得中方券商股东的投行业务资格。

深圳一家投行的资深人士指出，合资券商在业务资源的获取上存在劣势。“国内券商大多拥有国企、地方国资股东背景，在业务拓展方面优势凸显。这些恰恰是合资券商的软肋，拉大项目很不容易。”

目前，内地券商数量已经达到100多家，投行业务中，中信证券、中信建投、招商证券分别以186家、185家、166家承销家数遥遥领先，累计金额大到千亿规模。

一创摩根成立之初，由第一创业董事长刘学民担任董事长，首席执行官由从中金公司回归摩根大通的贝多广担任。2013年1月，贝多广被转岗，由原副首席执行官兼投资银行部主管任劲接任首席执行官一职。

“合资券商以外方管理方式为主，以及在文化上的差异，双方在沟通和决策时很容易产生分歧。”深圳一家投行的人士告诉时代周报记者。

摩根大通董事总经理、亚太地区副主席李晶在近期记者会上表示，摩根大通在其他国家多为独资经营而非合资经营，以确保拥有更多控制权。

如何破局

摩根大通是一家跨国金融服务机构及美国最大的银行之一，业务遍及60多个国家，包括投资银行、金融交易处理、投资管理、个人银行业务等。1987年开始在中国内地投资及开展投资银行业务。

一创摩根的股权转让完成后，摩根大通在中国金融市场减少了一员“大将”。 摩根大通表示，转让一创摩根的股权并不意味着公司放弃中国市场，尤其是在中国的投行业务。

目前，摩根大通投资银行向跨境业务方向发力。近期，摩根大通参与了邮政储蓄银行、招商证券、中石化炼化和银河证券H股的IPO项目，以及携程、搜狗等数个中国企业海外融资项目。

近几年来，我国企业纷纷谋求美股、港股上市。据统计，截至今年6月，中国在美国上市的公司就有485家，而内地企业（H股+大红筹+小红筹）在港股上市达996家。

借助外资股东的品牌及客户资源，为QFII、QDII和RQFII等客户提供跨境交易，这对合资券商来说有着巨大的市场潜力。

摩根大通银行（中国）行长、环球企业银行中国区主管吴佳青称，摩根大通正在充分利用海外积淀和全球网络，为“走出去”的企业提供投资银行加商业银行的综合服务，同时与“走出去”过程中的中资金融机构展开合作，在企业发债、银团贷款和过桥贷款等领域积极合作，共同支持中国企业走出去。

原文来自:中国财经界