30万吨电解液投产，市场价格却下跌，胜华新材押宝能否成功？

电解液正陷入价格下降通道，新增产能在未来是否能带来预期利润，尚是疑问。

2月21日晚，胜华新材（603026.SH）发布公告称，公司投资建设的30万吨/年电解液装置已经产出合格产品，进入正常生产阶段。

这则原本应该属于利好的消息，并没有对股价刺激太多，2月21日收盘，胜华新材仅以上涨1.71%报收94.42元，不过也总算暂时止住了自今年2月初以来的跌势。

据时代周报记者了解到，胜华新材的30万吨/年电解液项目总投资16亿元，年产值100亿元，年实现净利润4.3亿元，是全国在建规模最大的电解液项目。

更重要的是，胜华新材近期还披露了“2022年度非公开发行A股股票预案（修订稿）”，公司拟再融资45亿元，其中14亿将投向电解液项目。

但是，电解液近期的市场价格令人悲观，截至上周末，磷酸铁锂电解液国内市场均价、三元/常规动力电解液国内市场均价双双出现了周环比下降的情况。

方正证券研报认为，上游原料弱势不减，成本支撑力持续减弱，电解液价格难以维稳。

对于大手笔投资电解液的胜华新材来说，这并非一个好消息。

电解液项目遭股民热议

胜华新材（原名石大胜华）由化工业务起家，2016年正式向电解液材料供应商转型。

资料显示，锂离子电解液是锂电池的“血液”，主要由电解质、溶剂与添加剂构成。电解液是令锂离子在正极与负极之间移动的载体，是影响电池性能的关键因素之一，也是锂电池的重要组成部分。

2021年11月，胜华新材发布公告称，全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司拟投资建设30万吨/年电解液项目，该项目总投资16亿元，占地面积约47亩，项目年产值100亿元，年实现净利润4.3亿元，是全国在建规模最大的电解液项目。此外，胜华新材还布局了包括硅碳负极、补锂剂在内的多种锂电材料。

一年零三个月之后，即2023年2月21日晚，胜华新材的公告显示，30万吨/年电解液项目“已经产出合格产品，进入正常生产阶段。”

胜华新材电解液项目投产后，引发股民热议。在胜华新材的股吧里，时代周报记者注意到，一小部分股民对此项目持积极态度，认为项目将带来广泛收益，继而带动股价上涨，而大多数股民则消极地认为“未来固态电池将替代电解液”、“电解液产能过剩，再投会亏死。”

2月17日，时代周报记者就相关问题致电胜华新材。胜华新材方面表示，“关于全资子公司投资建设30万吨/年电解液项目的进展情况是进入试生产阶段。其他情况请见公司后续的公告。”

隆众资讯电解液分析师张德静告诉时代周报记者，胜华新材30万吨/年电解液项目推动了锂电池产业链一体化的发展进程，“意味着胜华新材从电解液溶剂供应商正成功转型迈向‘电解液+动力电池新材料’综合服务商。在激烈的市场竞争中，电解液溶剂原材料供应企业，有意加快布局，综合自身产品优势，提高企业的综合竞争能力。”

再融资继续“押宝”电解液

就在胜华新材的30万吨/年电解液项目“已经产出合格产品，进入正常生产阶段”的前几天，即2023年2月16日，该公司对外披露了再融资修订稿。

按照公告显示，胜华新材拟募资45亿元，投资8个项目，其中电解液项目有两个，分别是拟投入8亿元募资的年产30万吨电解液项目（东营）和拟投入6亿元募资的年产20万吨电解液项目（武汉）。

时代周报记者注意到，年产30万吨电解液项目（东营）就是胜华新材此次披露的“已经产出合格产品，进入正常生产阶段”的30万吨/年电解液项目，胜华新材预计该项目投资税后财务内部收益率为33.76%，项目投资税后静态投资回收期为4.86年（含建设期）。

另外，胜华新材的再融资修订稿显示，年产20万吨电解液项目（武汉）投资税后财务内部收益率为36.82%，项目投资税后静态投资回收期4.64年（含建设期）。

凭借在溶剂方面的优势，胜华新材对于电解液的布局可谓是“非常积极”，除去上述的两个电解液项目之外，胜华新能源科技（眉山）有限公司还拟投资建设20万吨/年电解液及配套项目，该项目预计于2023年12月投产。

华安证券认为，随着上述项目的顺利推进，胜华新材的电解液产能将达到70万吨/年，规模效应和一体化生产带来的成本优势，将显著提升公司的盈利能力和核心竞争力。

面临行业产能过剩的风险

在“双碳政策”的引导下，全球及国内新能源汽车和锂电池行业快速发展，电解液未来仍将有望持续受益于下游需求的长期增长，但是同时也面临行业整体产能过剩的风险。

截至2023年2月19日，在原料方面，国内六氟磷酸锂市场价格区间在18-19万元/吨，原料端整体价格处于弱势，价格小幅下降。供给方面，上周，国内电解液产量17400吨，环比上涨0.06%，开工率为52.6%，环比上涨0.07%。需求方面，当前市场订单仍待恢复。

价格方面，截至上周末，磷酸铁锂电解液国内市场均价降至4.6万元/吨，周环比下降2.13%；三元/常规动力电解液国内市场均价降至6.3万元/吨，周环比下降3.08%。

方正证券研报认为，综合来看，上游原料弱势不减，成本支撑力持续减弱，电解液价格难以维稳。行业两极分化趋势逐步显现，上游材料多向头部企业靠拢，未来行业集中度或将持续攀升，竞争强度加强。

对于股民关注的“电解液产能过剩”问题，胜华新材称“在去年（2022年）8月18日，我们给上海证券交易所做的回函中有详细的阐述。”

在回函中，胜华新材提到，“年产30万吨电解液项目（东营）”属于国家鼓励产业，市场空间广阔。

与此同时，胜华新材认为产能无法消化的风险较低，下游新能源汽车行业持续发展、储能电池市场的逐渐打开和消费电池的应用场景不断丰富，将为电解液产品的产能消化提供市场空间。

但是，固态电池被视为锂电池的下一位继承者。科学界认为锂电池已经到达极限，固态电池将进一步替代锂电池，而固态电池不需要电解液和隔膜。

国盛证券研报认为，随着产业端企业技术逐步完善，车企技术导入意愿提升，固态/半固态电池产业化速度将持续加快。据悉，蔚来、赛力斯、长安深蓝、岚图等多家新能源车企均开始在产品端导入固态电池车型。不过，技术更迭还需要一定的过程和时间。

新能源赛道近两年实现了全产业链的飞跃式发展，张德静告诉时代周报记者，胜华新材30万吨/年电解液项目的投产会加速打破电解液行业现有供应格局，“随着后续产能的陆续释放，市场竞争会更为激烈，需求端也会转变为‘赛道’，整个行业会在发展中寻找新的平衡。”

对于电解液未来发展趋势，张德静表示“预计2023年国内电解液的整体需求仍呈上升趋势，整体需求量大概在116万吨左右。市场价格方面，在全产业链加速扩产的情况下，未来电解液可能面临产品价格下行、行业整体产能过剩的风险。”

对于即将有70万吨电解液产能的胜华新材来说，能否获得预期收益尚是未知数。