美债收益率是有上限的,在哪?

美国当地时间3月6日,经过近25个小时的审议,美国参议院以50票赞成、49票反对的一票之差的结果通过了拜登政府1.9万亿美元经济刺激计划,50名民主党议员投票赞成、49名共和党议员投票反对,另有一名共和党议员缺席。

去年3月,美国国会立法通过了2.3万亿美元规模的经济刺激计划;去年12月,特朗普临下台之前,又是9000亿美元;现在,加上拜登的1.9万亿美元,为缓解疫情和刺激经济,美国将投入了5.2万亿美元!

具体的1.9万亿里面,包含了向大多数美国人直接支付1400美元,联邦失业救济金增加到每周400美元,联邦最低工资提高到15美元/小时,3500亿美元的州政府及地方政府援助,还有1700亿美元用于支持教育……

且不说参加工作的时候,每小时最低工资100元人民币(每小时、最低),哪怕是根本不用参加工作,这一年来政府直接发钱就达到了3200美元(去年3月份1200美元,去年12月份600美元,现在的1400美元)——这还是小头,人家去年3月份到9月份,每周有600美元的失业补助金(人民币4000元,每周),后来恢复到疫情前的378美元,但现在又增加到了400美元(人民币2600元,每周)。

平均一下,从去年到今年,一个美国人不用做任何事情,只是坐在家里,政府每个月就会发放相当于人民币1.3万元的收入——更需要强调的是,美国衣食住行的基本消费品价格,整体上都比中国低很多。

眼红羡慕嫉妒恨之外,我们最关心的是,美国1.9万亿美元从哪里来?当然是美国政府借债。简单说,就是美国政府额外发行1.9万亿美元国债,然后让大家拿出美元买买买,借给美国政府。

问题来了,谁来买这1.9万亿美元的国债?要知道,美国政府在财政收支方面,已经连续50年入不敷出,年年借新债还旧债,而且其债务的规模越滚越大。仅从联邦政府负债来看,2020年初美国国债总额还只有22万亿美元,现在已经高达28万亿美元,整整增加了6万亿美元……

有个笑话:

记者采访一个负债累累的老赖,问今年还债的情况怎么样啊?

老赖回答说,我去年欠了10屁股债,今年还了9屁股债了。

记者说,听起来还是很不错的嘛,大部分债务都还了。

老赖说,是的,很不错,现在只剩下一屁股债了!

对美国国债来说,如果把银行、保险机构、海外央行、各国政府等,都归类到投资者的话,美国国债的买家可以分为两类:美联储和投资者。

投资者来买,意味着大家接受目前美国的国债收益率,同时市场上的美元总量也没有变化,只是由投资者手中,转移到了美国政府的手中。

但是,如果是美联储来买,意义就完全不一样了,因为美联储购买,就是凭空印钞票(就是在键盘上敲数字而已),意味着市场上的美元基础货币数量在大量增加。

我们都知道,过去一年多时间里美联储在疯狂印钞,根据其资产负债表情况,2019年底的资产规模还只有4万亿美元左右,现在已经暴增到了7.5万亿美元,这意味着美联储狂印了3.5万亿美元的基础货币,大水漫天,由此导致了各类资产价格飞涨……

美联储疯狂印钞,一年印3.5万亿美元;但相比美国联邦政府,它还不够疯狂,因为美国政府一年借债超过6万亿美元!

根据美联储资产负债表,去年一共增持了2.4万亿美元美国国债:从美联储的角度来看,其狂印的3.5万亿美元新钞票中,有2.4万亿的美元,都是通过购买国债而印刷;从美国政府角度来看,过去一年新发行6万亿美元国债中,有40%已经被美联储买下,剩下的60%,还是要依赖于市场来消化和购买。

市场上突然额外多出来3.6万亿美元的天量国债,投资者当然会消化不良。最近,美国国债收益率的快速抬升,就是因为市场在预期,如果1.9万亿法案顺利通过,从而导致市场上待售的美国国债规模激增,投资者将无法承接如此大规模的国债,大家不愿意买入国债,由此导致国债价格下跌,收益率抬升。

现在,1.9万亿美元法案真的通过了,证明市场的担忧是非常靠谱的。

从2020年5月初到现在,10个月的时间,美联储持有的国债从4.02万亿美元增加到4.87万亿美元,美联储平均每个月大约购买850亿美元国债(见下图)。与此同时,美国政府的国债却从25万亿暴增到28万亿美元,平均每个月借债额高达3000亿美元,这意味着每个月市场上就额外多出来2150亿美元的国债,需要投资者打开钱包,拿出美元来购买……

问题是,投资者哪里像美联储,有无限的美元来购买国债?为什么过去几个月美国国债收益率持续上升?

说到底,就是因为美国政府比美联储更疯狂,借债的速度远超过了美联储印钞的速度,让市场消化不良,所以国债价格就逐渐下跌,收益率开始逐渐抬升……

当有人询问,美联储和财政部对国债收益率抬升有什么看法的时候,他们居然一致口径地说,是因为美国经济复苏前景太好,疫情受到了控制,市场想要更高的收益!

真是经济复苏前景这么好,失业人口怎么还超过1000万,拜登政府居然开出来了1.9万亿美元的支票?如此大规模的刺激,是想把美国经济一把火烧掉么?根本就是因为市场消化不良,所以国债收益率才快速抬升,扯什么经济复苏前景看好,还有一大堆经济或金融专家跟着鹦鹉学舌,真够可笑的!

也正因为市场无法吸收如此大规模的国债,有人就此认为,从现在开始,美国的国债收益率将持续大幅度抬升,现在其收益率是1.6%,结果,有人喊出来2.2%,有人喊出来2.6%……

刚才说了,国债,除了市场上的投资者购买之外,还有美联储呢!从诞生那一天开始,中央银行一直都是与中央政府穿一条裤子的!理论上说,人家美联储可以无限购买,将美国国债收益率买成负值都有可能——日本、德国不都已经这么干了么?

美联储现在也是处于“两难”的境地。

要么,大量印钞购买国债,当然可以压低国债收益率,但过去一年的疯狂印钞,让美元信用已经丧失了太多太多,如果真的不管不顾地持续印下去,甚至把美国政府每个月发行的3000亿美元国债全部都给购买了,我觉得,全球的美元金融体系可以提前终结了。

如果为了保持美元信用,不再购买国债,那美国政府的国债的价格会暴跌,收益率可能直线上升,甚至像当年的希腊一样,政府根本无法实现融资。

简单说:美联储印钞购买全部国债,美元立即死;美联储一点儿不再购买国债,美国联邦政府立即死。在这种两难情况下,如果你是美联储,你会选择什么样的方式呢?当然是每个月都购买一部分国债,既不让美元立即嗝屁,也不让美国政府立即嗝屁。

如果是国债收益率相对较低,就减少购债规模,比方说2020年5月到现在,让市场消化那些国债,提升美元信用;如果是国债收益率抬升,威胁到美国政府的融资,那就加大购债规模和力度!

至于美元本身,让它慢慢贬值就好了,反正,从50年前布雷顿森林体系崩溃到现在,美元的价值已经贬值为原来的2%,也不在乎多贬值那一点点。所以,当美国国债收益率超过1.8%之后,美联储必然会出手,加大其购买国债的规模,从而抬高国债价格,降低国债收益率,避免让美国国债像当年的希腊国债一样没人购买……

就是说,接下来,美国十年期国债的收益率上限就在2%左右,不可能再高了。

本文来自财主家的余粮

上一篇:利率决议前瞻:欧洲央行面临的五大拷问 下一篇:返回列表
标签:
分享到:

相关文章

    最新文章
    热门
    最新推荐