小银行结构性存款渐凉 “假”结构保本产品仍存

（原标题：小银行结构性存款渐凉“假”结构保本产品仍存）

今年上半年，结构性存款销售火爆、增速明显，大有取代保本理财成为商业银行揽储新宠的趋势，但在此过程中，结构性存款的统计口径、“假结构性理财”的争议也伴随其中。

9月28日银保监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）中明确规定，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资质，部分没有资质的银行被排除在外。

距离理财新规过去一个多月，目前市场上的结构性存款生存状况如何？记者近日在北京市西城区、东城区和海淀区银行网点走访发现，部分中小银行的结构性存款已经下架，但是许多银行结构性存款在“保本”的属性上仍然较为顽强。

分化

一位农商行金融市场部人士对记者表示，因为没有衍生品交易资格，其所在银行已经停止增量发行结构性存款，但现存产品仍在存续期。

央行数据显示，1~5月份结构性存款规模环比增速分别为14.69%、4.84%、5.18%、4.05%和1.21%，6月份环比下降0.62%，7月份和8月份结构性存款规模环比增速分别为5.44%和3.21%。截至今年8月末，商业银行结构性存款已突破10万亿元大关，达到10.02万亿元。

9月延续增长，但增速有所下降，截至9月底，全国中资性银行结构性存款的总规模为101214.85亿元，较上个月增长了1032.81亿元，环比增长1.03%，同比增长45.66%，结构性存款增幅较之前有所下降。

同时，国内大型银行和中小银行的增速开始出现分化。具体而言，8月份，大型银行结构性存款规模为3.26万亿元，中小型银行结构性存款规模为6.76万亿元；9月份，大型银行结构性存款规模为3.42万亿元，中小型银行结构性存款规模为6.70万亿元。大型银行增长4.9%，中小型银行减少0.88%。大型银行结构型存款规模增幅相对较大，但中小型银行个人及单位结构性存款规模均出现下降。

上述金融市场部人士告诉记者，在理财新规征求意见稿发布后，就有银行暂停新增结构性存款产品，也有部分银行一直观望等待政策落地实施情况。

理财新规第七十五条规定，衍生产品交易部分按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为。商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。

此前，中小银行委托合作银行发行结构性存款产品，其运营模式一般是：在产品成立日将前端手续费按照本金的一定比例支付给有衍生品交易业务资质的银行，在产品运作期间，有资质的银行需要定期向委托银行更新期权部分净值，产品到期日，委托银行再将后端手续费和期权费支付给被委托银行，被委托银行将期权投资获得的投资收益返还给委托银行，再由委托银行与本金一起支付给客户。“对于很多小型银行来说，获取衍生品交易资格，以及后续招募、培养人才，后台系统搭建等一些列工作，需要付出的成本可能高于预期带来的收益。所以很多银行业并未热衷于获取交易资格。”一位城商行人士说。但是该人士同时表示，目前对于以后委托银行的前景并不明朗，其所在的银行也在考虑过是否要申请衍生品交易资格。

“假”结构保本

据融360监测数据显示，9月份，商业银行共发行结构性存款342只，较8月份减少132只，降幅为27.85%。

进入10月份之后，产品发行量有升有降，但总体收益率呈现下降趋势。10月5日-11日结构性存款发行量为59款，较国庆前一周减少了10款，平均预期最高收益率为3.86%，其中人民币结构性存款49款，平均预期最高收益率为4.10%，较国庆前一周上升了0.24个百分点。

10月12日-18日结构性存款发行量共73款，较上周增加了14款，平均预期最高收益率为3.82%，较上周下降了0.04个百分点，其中人民币结构性存款平均预期最高收益率为4%，较上周下降了0.1个百分点。

而10月19日-10月25日结构性存款发行量为66款，较上周减少了7款，平均预期最高收益率为3.74%，较上周下降了0.08个百分点，其中人民币结构性存款平均预期最高收益率为3.95%，较上周下降了0.05个百分点。

记者在走访时也发现，目前银行现存结构性产品的最高收益率比上半年降幅明显。但是非保本理财下降趋势同样显著。

某股份制银行位于西城区的理财经理告诉记者，许多投资者对保本理财的需求仍然比较明显，尤其是中老年龄的投资者。“跟他们解释一级风险、二级风险都是比较低的，但是还是偏向没有风险的。”

该理财经理表示，虽然结构性存款的预期收益比低风险的非保本理财低，但是许多保守型的投资者仍然选择结构性存款。“再见，保本理财；你好，结构性存款”在该理财经理分享给客户的该分行公众号文章上，写着这样的标题。《理财新规》附则第七十五条从定义、纳入表内核算、交易行为真实性、交易资格以及销售办法等方面，对结构性存款进行了规范。结构性存款是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应收益的产品。衍生产品交易部分按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为。

但记者在走访及官网浏览发现，目前设置完全触发预期最高收益率条件的假结构性存款仍然存在。而且，部分理财经理对外宣传也仍表示“达到预期最高收益率问题不大。”

保本型结构性存款由于其具备结构性的条款设计，但并不具备结构性的收益特征，通常称之为“假结构”。

中金公司固定收益分析师陈健恒认为，目前的“假结构性存款”主要在期权组合上采用了两种策略：一是在期权部分设臵了大概率不可执行的行权条件，并且不行权情况下收益较高且不需要受制于利率自律机制约束，从而使客户获得较高的无风险收益。该类产品没有实质性的结构性操作，到期日银行只损失期权费。而期权部分多为大行能做的与黄金、汇率挂钩的费率较低的期权产品。二是期权组合的保底收益较高，最高与最低预期收益的差值较小，无论期权组合是否达到触发条件，客户都能拿到较高的最低收益。

以招商银行目前在售的挂钩黄金两层区间六个月结构性存款为例（1.55%~3.75%），该产品说明书中表示，当该产品到期日前两个工作日，伦敦金的下午定盘价在期初价格±500美元内时，客户获得年化3.75%的收益；当收盘价在期初伦敦金价格±500美元以外时，客户仅获得年化1.55%的收益。

该产品的认购起始日为2018年11月2日，前一日伦敦金收盘价1233.2美元/盎司，因此在产品到期日前第二个工作日，大约伦敦金下午定盘价不低于733.2美元/盎司，且不高于1733.2美元/盎司，投资者即可获得3.75%的收益。

但据记者查询，近一年（自2017年11月1日）伦敦金价在1174美元/盎司-1352美元/盎司之间波动，区间波动幅度超过500美元的概率不大。因此，在该产品存续的半年时间内，客户获得3.75%的年化收益概率几大。

陈健恒认为，当前的结构性存款实际上是利率双轨制下的过渡产物，未来利率双轨制并轨的道路决定了结构性存款业务的未来发展进程。相应的监管要向前看一步，更多侧重在未来的“真”结构性存款的监管上。